システムトレードは万能（その１）？？？？

　システムトレードというと、精緻に分析されたもので、必ず儲かるような、ある意味、個人投資家にとっては、神秘的な打ち出の小槌のようなイメージがありますが、はたしてそうなのでしょうか？　

　過去、私もシステムトレードの開発に携わった経験もあるし、証券会社勤務時には、いろいろなクォンツと呼ばれるシステムトレーダーなどとも話をしたことが多々あります。まず、この問題を考える場合には、システムトレードとは（その定義）何かということを考えるべきでしょう。

　簡単にいえば、チャートと呼ばれるものも、システムトレードのひとつであるということを忘れてはなりません。過去、コンピューターなどが未発達の時代に開発されたものです。その中で、儲かるチャートパターンを認識して、トレードに生かしていたということです。

　その発展系として、心理的要素を排除して、チャートからの売買シグナルを自動的に売買を執行するようなシステムトレードへと発展しています。現在、個人投資家が行っているシステムトレードはこのレベルものが大半と考えてよいでしょう。何度かこのブログでも紹介しているボストンレッドソックスのオーナーであるＪＷＨは、この手法を用いているシステムトレーダーです。いまだに、1980年代に開発した２つのトレードモデルにて運用して好成績をあげています。

　また、過去10年くらいは、コンピューターの性能が格段に向上したことやその価格がおおきく下がったこともあり、簡単に、証券などの価格分析ができるようになり、ある定量的な分析をもとにしたシステムトレードが増えてきています。統計や確率分析の専門家、いわゆるクォンツと呼ばれる人たちが、大量のデータをコンピューターを駆使して勝ちパターンないしは、勝てる分析（いわゆるモデル）をして、それをトレードにいかそうとするものです。なので、ある意味、勝てるチャートパターンを自動で認識するモデルと大差はありません。

　このような定量分析をトレードに革新的に利用したファンドがＬＴＣＭであったのです。ただ、ＬＴＣＭも予想外の値動きや市場の流動性という統計数値やモデルでは測れない市場の暴力によって破綻しました。定量分析をして、トレードをするシステムトレーダーはどちらかといえば、市場のゆがみをとらえる裁定取引型が主流です。

　システムトレードをやる場合にまず考慮すべきことは、何のためにこのシステムを利用するのかということにつきます。定量分析型か売買シグナル型として利用するかどうかを考えてみなければなりません。もちろん、そういう分析をしても、市場での執行コストや流動性の問題をどうコントロールするかというのは別問題となります。

　日経平均の先物を使ったシステムトレードでも、限月をまたぐ取引をするときのスリページは、小さいようで長期的にな大きな影響を与えます。日経平均先物のシステムトレードなのに、日経平均先物ではなく、日経平均そのものを分析して、運用しようとするものには、そのような落とし穴があることに注意すべきなのです。

　また、破綻したベアスターンズ傘下のヘッジファンドのように、日々精緻な定量分析を行っていたにもかかわらず、市場の流動性などによって簡単に破綻するパターンがあることです。市場で、たった0.5％～１％の売買価格が市場価格として認識され、それをもとにモデルを開発するような場合は、このようなリスクを負っていることを見逃してはなりません。

　ほかにも、企業の業績などを定量分析して投資するようなシステムをみたこともありますが、これに関しては、結局、企業の業績の先行きの予想をどのように織り込むかなどが問題となることや企業の業績事態が会計ルールなどによって変化するという問題点があります。

　簡単に説明するために、自動車にたとえるとわかりやすいかもしれません。チャートパターンを自動で売買するのは、自動操縦の自動車に乗るようなもので、定量分析型は、走る道まで自分で見つけて走る自動操縦自動車くらいの認識であればいいということす。だからといって、事故を起こさないわけでないということを十分に認識してやるべきですね。